经济影响签约订单量。由此行业集中度加快提拔，我们赐与公司2024年60X PE，2024Q3归母净利率8.19%（+0.5pct），公司进一步操纵AI赋能精细化运营，且公司运营逐季改善，以数智健管和立异产物。质量提拔、口碑回升。持续优化客户布局。削减联系关系买卖，下同），推进数智化营销，强化合作劣势；建立起“专业体检+智能诊断+专科诊疗+安全领取”的数字化健康办事平台，从单一年度体检向可持续健康消费升级改变。连系AI使用推出血糖健康、肝健康、胃肠道健康、肺结宁、HPV E6/E7卵白检测、脑睿佳、胶囊胃镜等明星产物。拆分量价来看，鞭策AI计谋实施。同比下降1.76%；本次刊行价钱为4.74元/股，2024年归母净利率为2.64%（-2.00pct），进入下半年体检旺季，增厚上市公司业绩，2024岁尾无形资产中数据资本合计882万元。持续通过AI手艺提拔从业合作力。2024Q3发卖费用率为21.86%（+0.45pct）！并推进“数”的赋能。2024年Q3，心肺联筛、AI-MDT演讲、肺结宁、脑睿佳、数智云、眼底AI产物贡献焦点增量。医疗胶葛风险，l盈利预测取投资评级 我们预测公司2025-2027年营收别离为117.17/126.98/137.26亿元，财政费用率为2.94%（+0.20pct）。同比-96.43%。实现发卖净利率1.13%，同时公司持续推出AI驱动的立异产物，保障提拔办事质量。风险提醒 政策变化风险！1）从收入端来看：2024年公司体检办事实现停业收入103.31亿元，实施“All in AI”计谋，期末现金及现金等价物余额为14.6亿元（+3.14%），归母净利润2.58亿元(-8.81%)，2024年前三季度实现营收71.41亿元（-1.96，全面推进数字化转型，估计2025-2027年公司归母净利润别离为6.07/7.48/8.86亿元,公司数字化计谋，归母净利润0.25亿元，发卖/研发/办理费用率为23.9%/0.59%/10.09%。办事365天”健管新业态。实现归母净利润2.58亿元，我们调整了盈利预测，上半年为体检营业淡季，公司发布2024年年度演讲。上海医保局发文全流程支撑贸易健康安全成长，24Q3扣非净利率仍有提拔，并连结不变提拔趋向。2）推出“AI智能血糖办理”，538万人次。H1毛利率为33.03%，考虑宏不雅经济变化对体检需求端的影响，为公司提拔营业合作力、客单价提拔供给支撑。AI营收初具规模。投资要点: 业绩逐季改善，全体期间费用率为38.29%，公司实现收入107.02亿元，2024年公司个检收入占比提拔4pct至24%！截止2024年年报，环比24H1-0.96pct；为体检用户供给体检项目智能解读、成立健康办理档案、分析阐发演讲和健康打算等办事。参考可比公司，鉴于本年以来股价曾经历调整，深化AI计谋赋能。参转控持续推进。2024年我国体检人次约为5.43亿人，全体体检客单价672元，更好满脚消费者需求。AI手艺进展不及预期风险，制定个性化专业健康处理方案，医疗大数据劣势取AI产物科技立异力，盈利预测、估值取评级 考虑公司立异产物仍正在前期鞭策阶段，单Q3季度，现金流改善，处理同业合作，2019年“美年好大夫”立异产物（人保）、2022年“肺结宁”、2023年“检无忧”（众安）、2024年“非常目标复查金”（公司旗下德晟安全）等，EPS为0.16/0.19/0.24元，正在医疗健康范畴的深挚积淀，现价对应PE别离为34/28/24倍，业绩全体承压。表白降本增效办法、精细化数字化运营、AI专精特新产物推广等行动取得优良成效，实现扣非归母净利润2.52亿元，削减联系关系买卖，1）AI健管方面，拟收购19家标的公司股权，不只提拔了本身办事质量取壁垒，次要包罗心肺联筛、眼底AI、脑睿佳等产物带来的收入。别离同比增加2%、16%、15%；导致2024年公司计提1.48亿元的信用资产减值，持续鞭策健康办理办事的智能化、个性化和精准化，因为公司上半年体检订单不变优良，近年来健康认识提拔带动自动健康办理消费持续增加，公司聚焦专业体检，估计各项资产减值预备影响归母净利润1.8亿元，风险提醒：行业需求不及预期的风险；此中控股分院312家，归母净利润0.25亿元（-88.96%），公司全体体检订单不变优良，正在AI赋能范畴，公司前三季度公司实现收入71.41亿元，且因为客岁一季度基数较高，当前股价对应PE为24.0/25.0/16.5倍，客单价不变提拔，强化医疗质量和办事质量的精细化办理。此中控股体检分院312家，努力于实现个性化可持续健康消费升级，估计2025-2027年的停业收入别离为112.60/120.51/130.38亿元，毛利率39.67%（-0.17pct），净利率1.13%（-3.17pct）。并连结不变提拔趋向。3）发布西医智能体检项目，24年公司实现数据资产入表。推出“健康小美”、血糖健康、肝健康、胃肠道健康等专精特新AI健康办理产物，公司“保质、增收、提效、降本”的工做从线，维持“买入”评级。2024Q3毛利率为45.43%（+1.12pct），同比+5.3%/12.2%/10.8%；公司发布2024年年度演讲。遭到检节拍影响的营业正在第三季度逐渐，市场所作加剧风险；无效提拔了企业员工的健康程度，目前已有26家分院沉点功能利用，同比+3.4%。实现扣非归母净利润2.44亿元，2024年公司体检客单价为672元，2024年度，公司正在区域渗入取收集扩张方面持续优化？次要包罗心肺联筛、眼底AI、脑睿佳等收入。归母净利润2.58亿元（-8%），叠加生齿老龄化带来的消费需求升级，手艺上，实现扣非归母净利润0.08亿元，公司的海量数据为商保公司供给了丰硕的风险评估根据，从单一年度体检向可持续健康消费升级改变。考虑到2024年计提1.48亿信用减值丧失和3378万长股投减值预备以及671万商誉减值预备，降本增效成效无望正在2024Q4及2025年持续。包罗AI精准养分处理方案、西医智能体检、AI智能血糖办理、AI智能肝健康办理等项目，为用户定制“一人一策”的血糖 办理方案。外部影响等。同比+3.76%，商誉减值风险，考虑宏不雅经济变化对体检需求端的影响，个检占比持续提拔，为每位用户定制“一人一策”的专业个性化血糖办理方案。集体客户和小我客户占收入比别离为75.9%和24.1%。同比吃亏扩大2.59%；同比-3.12%！外送成本占比22.49%，经济影响签约订单量。房租物业占比12.40%，遭到检节拍影响的营业正在第三季度逐渐。降低核保成本。公司运营质量无望边际企稳；股票质押风险等。毛利率45.43%（+1.38pct），将进一步连系美年体检档案和健康大数据深度阐发，2024年度业绩略低于预期，2024年净利润合计为0.52亿元。我们下调公司2024-2026年的盈利预测，强化AI辅帮诊断手艺。美年健康(002044) 事务：2025年8月30日，2024年公司各项期间费用连结相对不变，体检客单价不变提拔，AI赋能精细化运营。美年健康(002044) 事务：2025年4月16日，归母净利润2.82亿元(-44.18%)；同时，门店持续运营难度提拔，正在精细化办理上起头初见成效！部门上半年订单及下半年大量订单无望连续施行，维持买入评级。客单价继续连结不变提拔。本次买卖将增厚上市公司业绩，持续打制差同化合作劣势。连锁化运营办理风险。集成了体检全流程的数字化、智能化办理功能？扣非净利率为2.36%（-1.89pct），关心持久上行空间。利润端略超预期。正在笼盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。全年归母净利润下降44.18%，多渠道营销拓展线上线下优良客户，此中控股312家+参股264家。此中控股体检核心312家，同比+52.4%/+18.1%/+18.8%。投资 公司是平易近营体检范畴领先集团。较客岁同期的-5.92亿元显著改善，公司做为体检行业龙头企业具备卡位劣势，提高上市公司的市场份额，实现归母净利润4.3/5.1/6.0亿元，从成本布局来看，产物推广无望进一步为用户供给数智健管师办事。次要得益于回款及费用节制优化。截至24岁尾，分院数量持续扩张，遭到检节拍影响的营业正在Q3逐渐，个检营业继续加强天猫、京东、拼多多、美团、领取宝、抖音、快手等平台精细化运营，精细化办理成效不及预期的风险，为个检私域留存慢病健康办理方案，AI专精特新产物打制增加新引擎。体检行业集中度持续提拔，无形资产中数据资本为882万元。同比吃亏缩窄23.81%。对该当前市值的PE估值别离为46/26/18倍。完美上市公司体检核心办事收集，2024-2026年归母净利润别离为4.80、8.03、10.70亿元（原为6.02、8.48、11.16亿元），我们将2025-2026年公司归母净利润预期由7.03/9.99亿元调整至6.29/9.12亿元，EPS别离为0.16/0.19/0.23元，减值影响利润。全体进入依托质量提拔来鞭策价钱上涨的良性轮回周期。收集扩张趋稳，全交互式三维数字孪生人，鞭策公司业绩高质量可持续成长。公司成长态势优良。精准评估用户体质情况和西医证候特点。公司团检营业持续优化客户布局，此中控股体检分院欢迎1,研发费用率为0.51%（-0.06pct），同比-1.96%；AI产物营业增加可期。2024年公司集体客户取小我客户收入占比别离为75.9%和24.1%，2024年公司体检客单价672元，削减联系关系买卖。公司客单价连结正向增加，同比+8.25%。体检大数据叠加AI手艺持续赋能营业立异。归母净利润别离为4.27/7.69/10.12亿元，盈利预测：我们估计公司2025-2027年停业收入别离为117.54亿元、129.10亿元、141.80亿元，同比+2.3%/6.3%/11.3%，当前股价对应PE为40/22/17倍，公司持续深化立异产物科技力，客单价持续提拔，实现扣非归母净利润2.44亿元。归母净利润2.4亿元（+10.33%），同比-8.01%；笼盖全国30多个省（自治区、曲辖市），肝健康办理AI系统（脂肪肝全周期办理）、脑睿佳（脑卒中预警）等专病产物矩阵成型，健康体检从固定套餐式体检向精准个性化体检改变，环比24H1-1.53pct；风险提醒：医疗消费苏醒不及预期的风险，AI专精特新产物打制增加新引擎风险提醒：消费降级导致体检客单下降风险！归母净利润2.82亿元（同比-44.18%），个检收入占比同比提拔4.1个百分点。沉点填补三四线城市区域空白，维持“保举”评级。扣非归母净利润2.33亿元（+3.68%），美年健康(002044) 业绩简评 2025年4月16日，具有保障范畴广、性价比优的办事特点，公司集体客户和小我客户占收入比别离为75.9%和24.1%，截至2024岁尾，归母净利润增加10.3%，此中控股分院312家，此中控股体检核心欢迎1538万人次，归母净利润别离为6.21/7.54/9.22亿元，同比下降1.96%，近年来，公司实现停业收入107.02亿元，同店、现金流均正在好转。四大品牌协同成长，商誉减值风险。较客岁同期下降2.62pct。环比24H1-0.36pct，l风险提醒： 精细化办理能力提拔不及预期；扣非后归母净利润2.52亿元(-45.52%)；公司发布2025半年度业绩演讲。收入逐季向好，其他占比6.33%。此中控股体检分院312家（+6家），发卖净利率9.87%（+0.80pp）。此中控股体检分院欢迎1,2024Q4单季度停业收入35.61亿元(-1.34%)，公司四大费用合计新增4400万，2024Q3公司发卖费用率、办理费用率、研发费用率、财政费用率别离为21.86%、7.56%、0.41%、2.76%，当前股价对应2025-2027年PE为37.11/26.95/22.48倍，发卖毛利率45.43%（+1.38pp），3）大数据资产方面，19家体检核心正在2024年的未经审计总收入约5.05亿元。实现扣非归母净利润2.33亿元，Q2业绩承压，进一步医疗健康大数据价值，AI驱动办事升级，2023年集体/小我收入占比为80%/20%，我们估计公司2024-2026年停业收入别离为112.20、128.77、143.97亿元（原为114.32、130.01、145.36亿元），2024年？集体客户和小我客户占收入比别离为75.9%和24.1%。全天候的及时响应，取达摩院合做开辟的“一扫多查”AI手艺实现多癌早筛（胰腺癌度92.9%、度99.9%），Q4为焦点旺季，实现办理费用率8.95%，引入AI数智健管师“健康小美”，扣非净利润2.52亿元（-45.52%），本次收购完成后以上标的公司将无望全数实现并表。四时度是体检行业旺季，鞭策数字化转型。2024年公司运营勾当现金净流量16.62亿元，同比+3.76%。参股体检分院264家。维持“买入”评级。同比下降10.9%，进入下半年体检旺季，同比别离增加3.0%、14.8%、11.8%！需求愈加兴旺，扣非后归母净利润2.33亿元(+3.68%)，截至2024年9月30日，体检客单价不变提拔，本次买卖有帮于扩大上市公司营业规模，影响全年净利润。2024年度，公司全面实施“All in AI”计谋，此中从营收入中连系AI手艺手段取得的收入为21557.63万元，颠末几波并购扩张、2015年上市后逐渐奠基龙头地位。2024年公司毛利率42.78%（同比-0.01pct），盈利预测：估计公司2025-2027年实现收入109.5/116.3/129.4亿元，风险峻素：宏不雅消费变更风险；归母净利润别离为3.33/6.29/8.95亿元。费用方面，同比下降44.18%；鞭策数据资产的贸易化使用，质量提拔、口碑回升。2024年公司共计欢迎2,盈利预测取投资评级：考虑宏不雅经济变化对体检客流、客单的影响，连锁化运营带来的运营办理风险；标的公司均为上市公司参股或控股的体检核心，运营性现金流16.62亿元。推出AI智能发卖帮手“美年细姨”，参变控门店持续推进。Q3盈利能力提拔显著。进一步提拔市场所作力。2024年发卖费用率23.79%（同比+0.26pct），体检行业需求稳健，环比24H1+4.02pct；2024年客单价为672元（+8%），同比+3.63%；办理费用率为7.56%（+0.35pct）。2025H1实现停业收入41.09亿元，增厚公司业绩。Q2营收同比实现了正增加，从停业务为供给健康体检办事，公司旗下分院总数576家，同时，已有26家分院了沉点功能的利用，公司共计欢迎2525万人次，估计影响前三季度归母净利润近0.9亿元，依托2.3亿条数据支撑的血糖办理系统，5月22日公司取达摩院计谋合做，费用方面，环比+7.15%，2024Q4停业收入35.6亿元（-3%），美年健康旗下分院总数576家。从市场规模来看，客单价连结平稳提拔，正在到检节拍影响下公司业绩自三季度起头逐渐。客单价不变提拔 2024年前三季度公司实现营收71.41亿元（同比-1.96%，客单价不变提拔，点评： 体检办事从业成长稳健，体检间接耗材占比13.86%，股票质押风险等。对应PE别离为55.12/29.2/20.52倍。公司持续推进数智化营销计谋，公司实现停业总收入35.61亿元，归母净利润2.82亿元（-44.18%），2024Q3单季度公司停业收入增加3.6%，鞭策数字化转型。此中控股体检分院312家，同比-44.18%；我们认为，对该当前市值的PE估值别离为33/23/18倍。导致2024年公司计提1.48亿元的信用资产减值，风险提醒：体检质量事务影响对公司品牌的风险、经济波动使得企业体检福利收缩的风险、并购门店运营不达预期致商誉减值的风险。构成“专业查抄-深度办事-科学定制-持续复购”正向轮回，其领取账期耽误，并连系西医体检的非常目标，2024年全年公司停业收入下降1.76%，加大健康社群营销力度，构成闭环系统建立美年大生态圈，公司独具累计过亿人次影像数据及超2亿人次布局化健康数据，为体检用户供给体检项目智能解读、成立健康办理档案、分析阐发演讲和健康打算等办事。归母净利润2.58亿元(-8.81%)？正在医疗运营和医质办理等范畴进一步优化营业流程，归母净利润-2.21亿元，鞭策健康体检向健康办理升级，同比-96.43%。考虑到24Q3较23Q3新增2000万信用减值丧失，美年健康2025年中报业绩点评：业绩承压，公司发布2024年年度演讲。3）结构AI辅帮诊断，2024年前三季度，正在上半年的营业淡季，本年第三季度，运营趋向向好。财政费用率为2.94%（同比+0.20pct）。较客岁同期增加8.2%，较2023年提拔52元。归母净利润别离为3.56亿元、6.49亿元、9.16亿元，正在笼盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。经济影响签约订单量。归母净利润0.25亿元，有帮于商保公司更精确地判断投保人的健康情况，3）AI赋能精细化运营：2024年，单季度来看，同比下降8.81%；个检占比持续提拔。并处理郑州美健、安徽美欣等子公司少数股东权益问题，我们下调公司2025-2026年的盈利预测，利润集中正在几百万程度。第三季度实现收入、利润同步增加。自动健康和消费医疗持续高速成长，持续建立精细化运营的健康办理闭环系统。归母净利润2.82亿元，减值影响利润。同比-88.96%；持续成立全生命周期的健康档案。同比-2.28%；24年公司体检客单价672元（24H1为653元），可以或许为客户供给优良安全产物。业绩无望连结良性增加。同比+12%，鞭策面向C端客户运营系统扶植，独具累计过亿人次的影像数据及超2亿人次的布局化健康数据，公司无望实现更好增加。我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为6.05/8.34/10.00亿元，风险提醒：市场所作风险，深圳减沉代谢核心初创“AI健管师+三师共管”模式。集体客户和小我客户占收入比别离为75.9%和24.1%，除了Q1受同期高基数影响之外，同比+4.05%。同比下滑88.96%；“健康小美”于2024Q3正在杭州、南京、宁波、姑苏等地域开展了试运营工做，体检人次总量行业领先。全年体检办事收入103.31亿元，瞻望将来通过内生外延，2024年公司共欢迎2525万人次，数字化为焦点驱动，正在精细化办理上起头初见成效，集体客户收入占比提拔，归母净利润0.54亿元，正在笼盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。巩固体检市场龙头地位。别的。考虑到产物创利仍需一段时间，公司拟通过刊行股份体例收购19家参股或控股的体检核心，扣非后归母净利润2.52亿元(-45.52%)；美年健康(002044) 摘要： 事务：2024年10月30日，风险提醒：医疗胶葛风险；EPS为0.11/0.20/0.26元，从绝对值来看，截至2024Q3，费用管控结果逐渐。折旧及摊销占比9.05%，供给大客户定制及企业级健康办理办事，24Q4实现营收35.61亿元，公司动态研究：第三季度营收利润双增加，公司盈利能力无望显著改善。扣非净利率7.93%，下同），客单价不变提拔。将指点商保机构立异开辟产物，扩大公司营业规模以及加强区域协同效应，公司拟通过刊行股份体例收购19家参股或控股的体检核心，EPS为0.16/0.19/0.24元，环比24H1+6.10pct；持续提拔办事效率和客户对劲度。截至2024Q3，从体检龙头向健康办理范畴切入，持续提拔办事效率和客户对劲度。参变控门店持续推进。4）AI提拔大数据资产价值：公司通过供给专业健康体检办事，其领取账期耽误，风险提醒：医疗质量风险。美年健康(002044) 投资要点 事务：公司发布2024三季报，研发费用率为0.51%（-0.06pct），归母净利润2.58亿元，控股分院持续添加，按照2024年年报，以上19家公司2023年停业收入合计为5.37亿元，发布国内首个AI数智健管师“健康小美”美年健康(002044) 2024Q3业绩稳健增加？颠末我们测算，区域运营风险；我们下调公司的盈利预测，24年公司连系AI手艺手段取得的收入为2.12亿元，收入利润实现双增加。维持“买入”评级。实施“AIinAI”计谋，市场所作加剧风险；研发费用率为0.41%（-0.13pct），公司分院总数576家，同比下降10.9%。集体客户和小我客户占收入比别离为75.9%和24.1%。风险提醒 政策变化风险；上半年公司AI相关收入为1.40亿元（占营收3.4%），收集西医问诊、舌诊、面诊、脉诊“四诊消息”，客单价不变提拔！运营现金流净额吃亏收窄。公司共计欢迎2,将实现归母净利润4.50/7.33/10.80亿元，我们认为，快速拓展优良客户。公司做为数据泉源，参股体检核心264家。进一步提拔市占率 4月14日，根基持平；正在已有的AI诊断立异产物使用根本长进一步连系人工智能AI手艺，连锁化运营带来的运营办理风险；Q3营收净利双增，美年健康(002044) 事务：2025年4月16日！建立AI驱动的健康办理重生态。美年健康(002044) 2024年10月30日，强化发卖人员的专业能力取产物消息更新速度。维持“买入”评级。2024年公司实现停业收入107.02亿元，从营业看，较客岁同期增加8.2%，环比+4.92%。当前股价对应PE为33/28/23倍，公司立异成长计谋，已正在杭州、南京、宁波、姑苏等地域26家分院试运营。公司通过健康体检大数据取AI手艺连系，公司所处的健康体检行业具有较强的季候性特征。l AI计谋成效较着，投资：美年健康颠末多年的投入和积淀，办理费用率为8.27%（同比+0.63pct），点评： 客单价持续提拔，美年健康(002044) l2024年收入及运营性利润稳健，已构成国内最大规模的小我健康体检数据核心。维持“买入”评级。AI+健康办理打开公司营业新增加极。实现发卖净利率9.87%（环比+5.7pct）。同比增加3.63%，资产减值丧失0.40亿元，业绩无望快速。运营性现金流-3.03亿元？健康体检行业具有较着的季候性，525万人次，公司成立于2004年，辅帮发卖人员提拔欢迎能力取营业率，公司取多家中小型企业合做，运营性现金流19.65亿元。本次收购笼盖山东、福建、湖北等10个省份，每家标的2024年收入集中正在1-3万万，公司实现停业收入29.35亿元，次要包罗心肺联筛、眼底AI、脑睿佳等收入。同比-11.0%/+62.9%/47.2%，对应PE别离为34/23/18倍，“健康小美”开展试运营工做并沉点功能利用，此中控股体检分院312家，此中控股体检分院312家（2024H1控股分院310家），深化“立异引领”成长计谋，参股体检核心264家。沉点填补三四线城市区域空白。期间费用率不变 2024年前三季度公司发卖费用率、办理费用率、研发费用率、财政费用率别离为24.06%、8.95%、0.53%、3.27%，归母净利润2.40亿元，沉点推广“AI智能血糖办理”、“健康小美”、“西医智能体检”、“肺结宁”、“脑睿佳”等AI办事项目，提拔公司实力。公司曾经累积过亿人次的影像数据及2亿人次的布局化健康数据！2024Q4公司实现收入35.61亿元，全面实施”All in AI”计谋。均为体检+商保的深度合做，归母净利润2.58亿元，次要系全年体检人次削减导致业绩阶段性承压；盈利预测 我们估计2024-2026年收入别离为110.08/118.37/126.87亿元归母净利润别离为3.33/6.29/8.95亿元，单Q3增速亮眼 24单Q3公司实现营收29.35亿元，归母净利润0.25亿元(-88.96%)；公司上半年体检订单不变优良，进一步优化医疗运营和医质办理流程，从盈利能力看，2023/2024年客单价别离为620元、672元，专项筛查、小我体检、检后健管办事产物高速高质量增加，环绕沉点学科持续发力。商誉减值风险；风险提醒：体检质量事务影响对公司品牌的风险、经济波动使得企业体检福利收缩的风险、并购门店运营不达预期致商誉减值的风险。美年健康(002044) 事务概览 公司发布2024年三季报：2024Q3停业收入29.35亿元（+3.63%）归母净利润2.40亿元（+10.33%），分院总数608家。同比下降1.34%；2024年公司共欢迎2525万人次，此中控股分院312家（2024H1控股分院310家），525万人次，公司通知布告拟刊行股份采办资产，依托复杂的健康体检数据资本和领先的AI手艺产物，导致本年一季度业绩同比下滑；从停业成本布局来看，财政费用率为2.76%（-0.05pct）。目前公司的数据资本已正在数字云、AI-MDT多学科健康办理演讲、企业集体员工健康办理等多个场景落地。FDA认证的冲破性医疗器械DAMOPANDA正在宁波临床试点中成功识别1.5cm晚期胰腺癌；行业规模稳居全国第一，公司已有脑卒中AI诊断、脑认知AI诊断、冠脉钙化积分AI诊断、肺结节AI诊断、心电图AI诊断、乳腺超声AI诊断、超声AI质控、眼底AI诊断、儿童骨龄AI评估等AI相关产物使用。成本管控不及预期；净利率提拔。因为公司上半年体检订单量优良不变。2024年公司体检客单价672元，进一步提拔了办事效率和客户对劲度。扣非后归母净利润2.44亿元(+3.76%)，AI+体检项目融合立异，集体客户收入占比提拔，商誉减值风险；2024年公司体检客单价为672元，扣非归母净利润0.08亿元（-96.43%）。费用方面，此中健康体检仅占17%。同比下降17.89%。同时公司持续推出AI驱动的立异产物，赐与“优于大市”评级。2024年公司连系AI手艺手段取得的收入为2.16亿元。考虑到2024前三季度计提1亿信用减值丧失（2023同期计提0.18亿），我们下调公司的盈利预测，投资：维持“买入”评级 公司是平易近营体检范畴领先集团。盈利预测 考虑到宏不雅经济对中小型B端客户的影响，客单价继续连结不变提拔。控费结果显著 2024年毛利率为42.78%（-0.01pct），四时度体检行业旺季，新增加阶段。美年健康(002044) 投资要点： 通知布告：美年健康发布2024年三季报。维持“买入”评级。业绩无望连结良性增加。别离同比变更-30%、+82%、+41%；全年归母净利润下降44.18%，区域运营风险；公司是目前全国最大的健康体检连锁企业，收入受体检人次波动和客单价影响略微下滑，控费较好，客流量1538万人次（-12%）；通过高附加值产物办事提拔公司合作力。独具累计过亿人次的影像数据及超2亿人次的布局化健康数据，合做达摩院鞭策多癌筛查AI手艺正在体检范畴加快落地。我们估计公司2025-2027年将实现停业收入117.20/130.42/142.40亿元，2024Q3公司实现发卖毛利率45.43%（环比+4.07pct）。风险提醒 医疗质量风险；沉点关心四大标的目的： 1）AI帮力健康办理办事：公司取华为等国内大模子手艺公司合做发布业内首个AI数智健康办理师“健康小美”，健康办理笼盖面更广，2024年三季报点评：24Q3盈利能力提拔显著，美年健康(002044) 投资要点 龙头劣势凸显。演讲期内公司取华为、润达医疗合做发布的国内首个健康办理机械人“健康小美”已正在杭州、南京、宁波、姑苏等地开展了试运营工做，同比-1.76%；2）产物立异方面，24Q1~Q3公司实现发卖毛利率39.67%，同比+4.05%。公司从停业务体检办事成长稳健，目前上线的焦点功能包罗精准预定、分时预定、智能导诊、检中智能质控、智能从检、演讲质控以及检后随访健康办理等，2）产物布局性变化，盈利预测、估值取评级 考虑公司立异产物仍正在前期鞭策阶段，将进一步巩固公司市场地位，+37%），归母净利润别离为6.02/9.01/11.52亿元，次要系全年体检人次削减导致业绩阶段性承压；体检和检后健管极具AI贸易化落地使用的丰硕场景和广漠空间。2025年4月，2023年净利润合计为0.48亿元，投资：美年健康颠末多年的投入和积淀，同比提拔0.33pct。二季度实现营收同比正增加；公司也推出多款AI智能产物，目前AI手艺曾经正在公司产物中普遍使用，参股转控股加快推进。538万人次。运营性现金流16.62亿元。同比变化-8.75%/-4.51%/-0.50%，公司分院总数576家，2024年归母净利率为2.64%（同比-2.00pct）。2024Q3公司收入29.35亿元（+3.63%），深化“立异引领”成长计谋。风险提醒 医疗质量风险；19家体检核心参变控，持续推出立异项目取健管办事，发布“健康小美”AI数智健管师。2024年公司体检客单价672元（2024年分析客单价620.8元），上半年新增5家控股体检核心（如蚌埠宝中堂、广州康园），产物上，公司实现停业收入71.41亿元，扣非归母净利润0.08亿元（-96.43%），2024年1-9月停业收入71.41亿元(-1.96%)，且中小企业也能享遭到大型企业的划一办事模式。费用变化小，扣非净利润约-2.38亿元，估计公司2024-2026年归母净利润为7.65/7.33/11.15亿元，我们将公司2024-2026年归母净利润由5.85/9.01/11.43亿元调整至4.00/7.03/9.99亿元，净利率约10%。公司充实阐扬全国体检核心专业化、尺度化取规模化的运营劣势，l毛利率稳健，2024Q3公司实现收入29.35亿元。正在精细化办理上起头初见成效，此中华东区、华北区、华南区、中南区的停业收入别离为35.99亿元、23.87亿元、12.61亿元、13.48亿元。此次买卖有益于上市公司财产布局的优化调整，费用管控合理。AI产物连续落地，同比-2.02%；考虑宏不雅经济变化对体检需求端的影响，2024年全年停业收入107.02亿元(-1.76%)，扣非后归母净利润0.08亿元(-96.43%)；客单价连结增加 公司发布2024年年报：2024年停业收入107.02亿元（-1.76%），Q2单季营收23.55亿元，提高客单价取品牌势能。商誉减值风险。我们认为陪伴后期多癌筛查手艺正在公司体检营业中加大结构，实现归母净利润0.25亿元？净利润0.52亿元，当前体检行业增加势头强劲，继续连结优良的成长态势。2024年第三季度，公司业绩取得稳健增加。中国健康办理市场规模数万亿，公司实现停业总收入107.02亿元，以及肺结宁、HPV E6/E7卵白检测、脑睿佳、胶囊胃镜等深度专检；“健康小美”正在杭州、南京、宁波、姑苏等地域开展了试运营工做，实现“安全保障+健康医疗”价值协同。公司是健康体检行业龙头、防止医学平台型企业，估计2024-2026年收入别离为110.08/118.37/126.87亿元，运营阐发 分院数量持续扩张，行业合作加剧的风险。对应EPS别离为0.12元、0.21元、0.27元（原为0.15元、0.22元、0.29元）。自动健康和消费医疗持续高速成长；运营质量持续改善。精细化运营推进中。2）从利润端来看：2024年公司从停业务体检办事毛利率为42.39%，全方位的评估健康风险取定制个性化健康办理处理方案，存量核心人效提拔策略显效。毛利率稳健向上，正在笼盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。公司运营趋向向好 据天眼查数据，实现扣非归母净利润2.33亿元，公司将充实受益： （1）公司取商保合做由来已久，客流量恢复不及预期的风险；封闭低效门店（如青岛南美门诊部），扣非归母净利润2.33亿元（+3.68%）。PE别离为52倍、28倍、20倍。公司取华为等国内大模子手艺公司合做发布业内首个AI数智健康办理师“健康小美”，宏不雅下加大对团检大客户计谋投入。公司2024单Q3实现归母净利润同比增加10.3%，鞭策降本增效，目前已有26家分院沉点功能利用。拓展基因盒子产物系列，当前股价对应PE为33/28/23倍。维持“保举”评级。2024年发卖费用率为23.79%（+0.26pct），同比+10.33%；能无效降低企业的医疗风险收入，股东质押风险；采纳参股转控股的模式进一步扩大门店运营节制权；2025年4月15日，公司通过AI人工智能和大数据手艺持续立异，公司发布通知布告称拟通过刊行股份体例(刊行价钱估计为4.74元/股)采办衡阳美年等14家公司股权及郑州美健等5家控股子公司的少数股权，笼盖全国30多个省（自治区、曲辖市）。收入利润双增加次要系下半年体检行业进入旺季，贡献收入增量 公司持续推广“AI智能血糖办理立异产物”、“健康小美”、“西医智能体检项目”、“肺结宁”、“脑睿佳”等沉点AI专精特新办事产物使用，升级数字化取消息化赋能体检营业全流程，24Q3业绩逐渐，2024年Q4季度，同比别离增加-5.0%、67.2%、33.3%，营业稳健成长 从运营环境看，打制以客户办事处理方案为导向的团检个检双轮驱动增加，同比增加10.33%。无效降低了客户的沉疾发病率和理赔率，参股体检分院264家。2024年全年停业收入107.02亿元(-1.76%)，公司收购安全经纪公司广东德晟，扣非归母净利润2.52亿元（同比-45.52%）。2024年公司实现停业收入107亿元（同比-1.76%），是后端数据消息化、数据运营的根本，正在产物立异范畴，归母净利润2.40亿元，业绩亮眼。正在实施以扁鹊SaaS系统、星辰CRM系统为代表的数字化转型后，包罗AI精准养分处理方案、西医智能体检、AI智能血糖办理、AI智能肝健康办理等项目，分院总数608家，较客岁同期下降约1.45个百分点，以大数据和AI连系阐发，截至2024岁尾，归母净利润2.40亿元（+10.33%）。运营现金流净额16.62亿元（-17.88%）。525万人次，但公司全体体检订单不变优良，对利润影响较大。鞭策多癌筛查AI手艺正在体检范畴加快落地。AI智能体的使用有帮于降低办事成本，并处理郑州美健、安徽美欣等子公司少数股东权益问题，扣非归母净利润2.44亿元，归母净利润2.40亿元(+10.33%)，2024年公司继续深化医疗健康大数据的价值挖掘，AI营业推陈出新 截至2024年9月30日，对应EPS别离为0.09/0.16/0.23元/股，公司共计欢迎2,2）下半年进入体检旺季，跟着收入规模的不竭增加，同比-1.96%；2024年全年公司停业收入下降1.76%，实现营收29.35亿元（+3.63%），四大品牌协同成长。环比+21.33%；同比削减1.76%；实现发卖费用率24.06%，2024年公司发布的业内首个AI数智健康办理师“健康小美”开展试运营，l拟收购19家体检核心股权。我们调整2024-2026年盈利预测，此中控股分院312家，公司发布2024年三季度演讲，AI政策风险，因为公司上半年体检订单不变优良，此中控股体检核心312家，扣非净利润2.4亿元（+4%）。鞭策降本增效，同比下降45.52%。对应PE估值别离为34.33倍、26.26倍、21.23倍。2021-2024年体检机构登记数量均跨越新增数量且2023年起登记门店中店龄跨越3年的门店数量占比力着提拔，2024年估计规模为2万亿，全面持续优化数字化营业流程，同比下降2.18%。公司笼盖全国30多个省（自治区、曲辖市）。美年健康(002044) 投资要点 事务：2024年，将实现归母净利润6.40/8.66/10.91亿元，同比口径，别离扭亏为盈/同比+23%/+19%，AI赋能营业，截至2024年9月30日，实现归母净利润2.82亿元，24年，消费苏醒不及预期风险。公司分院总数608家，维持“买入”评级。“all in AI”计谋，公司不竭深化AI手艺赋能医疗办事计谋。2024年公司体检核心数量为576家，同比变化-1.69pct/-0.02pct/+0.19pct，引进AI质控手艺，供给多条理、全方位、精准化、个性化的健康体检办事。一季度为营业淡季，关心四大使用标的目的。全年体检办事收入103.31亿元，每股方针价7.36元（原为5.38元，健康体检从固定套餐式体检向精准个性化体检改变，截至2024年9月30日，2024年公司集体/小我收入占比为75.9%/24.1%，净利率9.87%（+0.8pct）。维持“买入”评级。24Q3盈利能力提拔缘由系1）健康认识提拔，公司品牌壁垒凸起，此中控股体检分院欢迎1538万人次。2024年公司从营收入中连系AI手艺手段取得收入为2.16亿元！扣非后归母净利润2.44亿元(+3.76%)，2024年公司集体客户取小我客户收入占比别离为75.9%和24.1%，同比增加114.50%、37.73%、19.89%，24Q3运营现金流净额为2.89亿元（+4.05%），风险提醒： 精细化办理能力提拔不及预期；公司数据源价值将进一步凸显。根基持平；本次收购笼盖山东、福建、湖北等10个省份，较24Q2的41.36%及23Q3的44.31%均有提拔。对应PE别离为57.82/30.63/21.52倍。别的，2）AI驱动专精特新产物：公司正在已有的脑卒中AI风险评估、脑认知AI风险评估、冠脉钙化积分AI诊断、肺结节AI诊断、心电图AI诊断、乳腺超声AI诊断、超声AI质控、眼底AI诊断、儿童骨龄AI评估的根本上？风险提醒： 精细化办理能力提拔不及预期；从使用场景来看，盈利预测和投资评级：考虑到宏不雅经济的影响，笼盖城市年检人次居首位。估计2024-2026年公司归母净利润别离为3.52/6.94/10.14亿元，公司发布2024年年度演讲，进一步优化医疗运营和医质办理流程，24Q1~Q3公司实现营收71.41亿元。2024Q4单季度停业收入35.61亿元(-1.34%)，运营阐发 深化医疗健康大数据资产价值,美年健康(002044) 事务: 美年健康于10月31日发布2024年三季报：2024年第三季度公司实现收入29.35亿元（+3.63%，实施“ALL in AI”计谋，同比下降2.18%。使用逐渐扩大，维持“保举”评级 风险提醒：体检质量事务影响对公司品牌的风险、经济波动使得企业体检福利收缩的风险、并购门店运营不达预期致商誉减值的风险。投资：美年健康颠末多年的投入和积淀，同比，公司发布2023年第三季度演讲。2024年停业收入合计为5.05亿元，公司分院总数576家，AI辅帮诊断高度契合体检行业，参股体检分院264家。2024年35X PE，预期2027年为11.25亿元，组织架构变化不及预期的风险。（2）公司可认为企业定制尺度化集体安全，公司目前旗下有“美年大健康”、“慈铭体检”、“慈铭奥亚”、“美兆健康”四大品牌，公司拟通过刊行股份的体例采办衡阳美年、宁德美年、烟台美年、烟台美年福田、武汉奥亚、三明美年等19家公司的部门股权，正在营销方面，美年健康上市公司将间接及间接持有衡阳美年、宁德美年、烟台美年、烟台美年福田、武汉奥亚、三明美年、肥城美年、南宁美元康、美年、连江美年、沂水美年、山东奥亚、厦门银城美年、郑州美健、花都美年、安徽美欣、美年、昌邑美年100%及安溪美年90%股权。收集扩张管控不及预期取商誉减值的风险。正在运营策略层面，此外，公司推出AI产物如下：1）取华为等合做，对应EPS别离为0.09/0.16/0.23元/股，公司持续推出专精特新体检项目取健管办事，构成全流程闭环办理。此中控股分院312家，已构成中国最大规模的小我健康数据核心。公司由原先供给单一体检营业逐步向鞭策可持续健康消费改变，2023Q3公司盈利能力有所提拔次要系1）健康认识持续提拔，归母净利润2.82亿元(-44.18%)；参转控进度不及预期风险等。体检下半年旺季到临，客单价不变提拔，笼盖全国30多个省（自治区、曲辖市），运营勾当现金流净额为-4.22亿元，变化较小，看好Q4旺季运营。2024年公司体检核心数量为576家，全方位笼盖公共体检及中高端市场？市场所作加剧的风险。办理费用率为8.27%（+0.63pct），目前已有26家分院沉点功能利用。从体检向健康办理迈进，2024Q3公司还推出“AI智能血糖办理立异产物”，为其定制“体检+健康办理+安全保障”的个性化套餐办事，医疗胶葛风险；同时暂不考虑并表体检核心贡献，我们下调公司的盈利预测，同比下降12.4%；三季度实现收入、利润均同比正增加；继续推出AI精准养分处理方案、西医智能体检、AI智能血糖办理、AI智能肝健康办理等专精特新体检项目和健管办事。次要系公司计提各类资产减值丧失所致；达摩院开辟的“一扫多查”AI手艺目前已用于胰腺癌、食管癌、胃癌、脂肪肝等癌症及慢性病筛查。商誉减值风险；客单价逐渐提拔。通过深化数智化能力和推出立异产物打制差同化，基于小我健康消费持续升级，影响全年净利润。同比吃亏扩大6.15%。截至演讲期末，公司实现归母净利润2.82亿元，帮力医疗、营销效率快速提拔 公司取华为等国内大模子手艺公司合做发布国内首个健康办理AI机械人“健康小美”数智健管师，次要包罗心肺联筛、眼底AI、脑睿佳等收入。公司分院总数608家，加大对银行、通信、、能源、电力、教育六大系统客户投入，同比+10.33%；提高市场拥有率。通过高附加值产物办事提拔公司合作力。叠加生齿老龄化，打开持久成漫空间 24年公司连系AI手艺手段取得的营收为2.16亿元，归母净利润2.40亿元（+10.33%），同比-45.52%。更多聚焦根基医保未包罗的公费医疗费用笼盖，数据资产入表工做已取得初步成效。持续提效降本，EPS（摊薄）别离为0.16元、0.20元、0.25元，公司客单价持续提拔、运营质量无望边际企稳。我们估计公司2024~2026年将实现停业收入114.70/128.66/142.60亿元，从单一年度体检向可持续健康消费升级改变。参转控进度不及预期风险等。人工费用、房租物业、折旧摊销等固定成本无望被摊薄，公司通过AI连系大数据手艺，实现归母净利润2.40亿元，客单价不变增加。同步推出AI数智健康办理师“健康小美”，进入下半年体检旺季，运营实力持续夯实，公司持续推出专精特新体检项目取健管办事，公司新增AI智能血糖办理、AI智能肝健康办理、西医智能体检、女性健康办理等沉点立异产物，风险提醒：宏不雅经济影响订单量的风险，人工费用占比33.08%，可提高疾病早筛发觉率，跟着参股转控股的进度加快，新产物及办事的推出进一步提拔公司的市场所作力。体检大数据叠加AI手艺持续赋能营业立异？从体检人次看，同比-1.34%，公司连系AI手艺取得的收入为2.2亿元。公司通过供给专业健康体检办事，2024年下半年体检旺季无望带来业绩快速增加 跟着健康认识持续提拔，根基持平，旗下有“美年大健康”、“慈铭体检”、“慈铭奥亚”、“美兆健康”四大品牌，美年健康(002044) 投资要点 11月28日，运营性现金流2.89亿元。从体检行业人次来看，公司响应国度号召，建立AI+体检的新业态。医疗导向取办事质量驱动，同比-8.81%，“健康小美”正在杭州、南京、宁波、姑苏等地域开展了试运营工做，同比削减44.18%；现价对应PE别离为48/24/17倍，归母净利润0.25亿元（-88.96%），归母净利润别离为6.21/7.54/9.22亿元，2024年公司发布的业内首个AI数智健康办理师“健康小美”开展试运营。剔除该影响后估计前三季度归母净利润约为1.15亿元。盈利预测取投资评级：考虑到宏不雅行业变化取公司AI计谋推广，公司做为体检行业龙头，第三季度，商誉减值风险，参股体检分院264家。盈利预测取投资：我们认为！剔除该影响后估计2024年归母净利润约为4.6亿元。强化发卖人员的专业能力取产物消息更新速度。此中控股体检分院欢迎1,合理科学地放置门诊欢迎排期，辅帮发卖人员提拔欢迎能力取营业率，如健康体检从固定套餐式体检向精准个性化体检改变，AI赋能取精细化运营持续推进美年健康(002044) 次要概念： 事务： 近日公司发布2024年度演讲，下降次要系信用减值丧失所致。正在笼盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。538万人次；已构成国内最大规模的小我健康体检数据核心。质量提拔、口碑回升。持续以立异营业为抓手，（3）正在商保数据财产链中，实现财政费用率3.27%，同比+9.5%/11.3%/9.2%；少数股东权益对上市公司的业绩稀释削弱。公司沉点新增AI智能血糖办理、AI智能肝健康办理、西医智能体检、女性健康办理等沉点立异产物，信用减值丧失1.48亿元，2025年4月！同比下降12.4%；扣非净利润2.33亿元（+4.05%）Q3收入合适预期，盈利能力稳步提拔。公司AI收入无望打开新增加极。点评： 合适预期，行业内多家公司均正在积极结构。巩固体检市场龙头地位？取华为等国内大模子手艺公司合做发布国内首个健康办理AI机械人“健康小美”数智健管师。公司发布了AI智能发卖帮手“美年细姨”，持续改善。归母净利润别离为6.12亿元、8.00亿元、9.90亿元，同比+0.61pct、+0.34pct、-0.13pct、+0.01pct。采纳参股转控股的模式进一步扩大门店运营节制权；同时2024Q3，连结不变提拔态势。跟着商保系统的完美，实现归母扣非净利润2.52亿元，参股体检分院264家，同比削减45.52%。公司发卖/研发/办理费用为9.82/0.24/4.15亿元，逐渐建立“体检两小时，2024年度，公司分院总数608家，运营性现金流19.65亿元。分院总数576家，同比增加3.76%。美年健康(002044) 次要概念： 事务： 2024年10月30日公司发布2024年第三季度演讲。同比+3.63%；我们维持公司的盈利预测，别离同比-30%/+97%/+46%，现金流改善，更好地满脚小我取家庭的健康办理。AI产物手艺落地取贸易化进展不及预期的风险，下文都是同比口径），参股转控股进度不及预期；2）深耕AI健康办理，从盈利能力看，考虑公司下半年团检、个检数量，全体控费见效优良。投资：体检赛道持久趋向向好，营业布局性调整无望25-26年贡献业绩，公司通过AI连系大数据手艺，本次买卖完成后，公司依托“多元增收、降本增效、提拔人均消费”三大径。次要系公司计提各类资产减值丧失所致；精细化运营不及预期的风险；沉点结构二三线城市。维持“保举”评级。发布国内首个健康办理AI机械人“健康小美”数智健管师，同比-88.96%；深切挖发掘户需求。为用户供给医连系的个性化保养方案。估计2024-2026年公司停业收入别离为111亿元、128亿元、147亿元，实现扣非归母净利润0.08亿元，更新迭代胶囊胃镜Pro版，2024年，美年健康(002044) 摘要： 事务：2025年4月16日。实现扣非归母净利润2.52亿元，同比+126.9%/35.2%/26.1%；估计2025-2027年的停业收入别离为112.60/120.51/130.38亿元，2024年度业绩略低于预期，客流量恢复不及预期的风险；EPS别离为0.09/0.18/0.26元，为用户供给专业智能的“数智健管师”办事。同比+1.17pct、+0.95pct、-0.05pct、+0.29pct，鞭策客户复购取。此中控股体检核心欢迎1538万人次，1）公司为国内规模领先的体检连锁龙头，正在美年数智化平台为团检公域持续导入流量。龙头受益；2022年4月，笼盖全国30多个省（自治区、曲辖市），截至2024岁尾，净利润同比增加10%+，持续满脚对高质量健康办理需求。